Наконец появилась определенность по операциям с бюджетным правилом. Как раз ожидали на этой неделе. Действие бюджетного правила приостановлено до лета, а это значит, что возвращается старая добрая логика, где чем выше нефть, тем крепче рубль.
В целом это логичное действие в условиях, когда Минфин стремится закрыть текущий дефицит. Это также означает, что давление на ОФЗ будет несколько меньше, чем могло бы быть, если бы больше дефицита пришлось покрывать за счет банков и эмиссии ОФЗ.
Таким образом, валютные потоки должны значительно усилиться примерно с середины апреля и далее. В противофазу дорогой цене нефти выступают атаки по экспортным мощностям: Рейтерс сообщал, что около 40% мощностей (~ 2 млн барр/сутки) было остановлено после атак на порты Приморска, Усть-Луги, а также на нефтепровод «Дружба». Но пока сложно оценить, насколько длительным будет простой и удастся ли поражать инфраструктуру также успешно. Если это будут условно разовые поражения такого масштаба и объемы удастся быстро восстановить, то на притоке валюты это не должно сказаться никак. Тем более, что российская нефть, которая стояла в танкерах перед снятием санкций, была продана как бы поверх того объема, что идет в постоянном режиме, поэтому это компенсирует временный простой терминалов.
В случае, если украинские атаки продолжат выводить из строя инфраструктуру в портах в таких же масштабах (40%), то высокая цена нефти может частично нивелироваться выпадающими объемами. Но с другой стороны, тогда и мировой рынок будет получать меньше, что сейчас очень критично, и тогда цены могут быть ещё выше. Сложно пока здесь что-то прогнозировать.
Что касается дефицита ликвидности в юанях, то ситуация понемногу успокаивается. Хоть ставка и по-прежнему держится возле 9%.
Объем свопов в юанях с ЦБ упал вчера уже до 2.2 млрд юаней (лимит 5 млрд и на пике ставок на прошлой неделе его выбирали полностью).
В общем картина пока такова, что до середины апреля в теории рубль может быть волатильным, т.к. на валютный рынок приходят потоки от «дешевой» февральской нефти. Хотя в феврале Brent уже был возле $70, но тогда ещё был большой дисконт на Urals. А вот через несколько недель приток валюты, как я думаю, полностью снимет вопрос проблемы с юаневой ликвидностью, а также прижмет валютный курс при прочих равных.
Свою позицию в валюте ещё немного сократил вчера, когда узнал о сохранении паузы в бюджетном правиле. Теперь ожидаю стабильный рубль и крупная краткосрочная ставка на его ослабление потеряла фундамент.
Комментарии доступны после входа в аккаунт.